Вільний грошовий потік (Free Cash Flow, FCF)

Вільний грошовий потік відомий, як "Free Cash Flow" є одним з найважливіших показників ефективності роботи компанії. Давайте розглянемо його більш докладно, що він показує, як розраховується, його види.

1. Що таке вільний грошовий потік простими словами

Вільний грошовий потік (від англ. "Free Cash Flow") — це гроші, якими залишаються у компанії після всіх операційних витрат (Capex), податків, інвестицій та інших витрат. Часто пишуть у скороченому вигляді "FCF" або "СДП".

Позитивний Free Cash Flow є показником ефективності управління компанією та роботи бізнесу в цілому. Якщо вилучити ці гроші у компанії, то це ніяк не вплине на поточну її діяльність. Найчастіше ці гроші розглядають для виплати дивіденду акціонерам, але по факту вони можуть направлятися на інші важливі завдання бізнесу.

На що може бути витрачений вільний грошовий потік

  1. Виплата дивідендів
  2. Байбэк (зворотний викуп акцій на біржі)
  3. Погашення боргу
  4. Інвестиції в активи (цінні папери, акції, облігації)
  5. Збереження грошей на майбутнє

Однак з іншого боку, негативний грошовий потік ще не говорить про те, що бізнес працює неефективно. Цілком можливо, що весь прибуток реінвестується назад у виробництво та розширення бізнесу. Так може тривати не один рік. Прикладом таких ситуацій є найбільші ритейл Магніт і Стрічка. При цьому курс їх акцій за цей час стрімко виріс.

Примітка

Цей показник не є стандартизованим бухгалтерським.

  • Cash flow — що це таке

2. Формула для розрахунку Free Cash Flow — 3 варіанти

Існує три способи розрахунку вільного грошового потоку. Усі дані беруться із стандартних звітностей компанії по РСБУ або МСФЗ.

Формули Free Cash Flow

Варіант №1

FCF = [Операційний грошовий потік] — [Капітальні витрати (Capex)]
Free Cash Flow = Operating Cash Flow – Capital Expenditures

Варіант №2

FCF = EBITDA — [Податок на прибуток сплачений] — [Капітальні витрати (Capex)] — [Зміни в оборотному капіталі (NWC, Net working capital change)]

Варіант №3

FCF = EBIT*(1 - податки) + [Амортизація] — [Капітальні витрати] — [Зміни в оборотному капіталі] Примітка

Разові надходження від продажу не включаються в розрахунок. Вони вказуються у звітних документах в окремому розділі "Рух грошових коштів від інвестиційної діяльності".

Майбутня вартість компанії

Free Cash Flow лежить в одному з способів оцінки майбутньої капіталізації компанії. Ця модель заснована на дисконтування бедующих грошових потоків компанії. Ідея в тому, що позитивний FCF дозволяє розраховувати на майбутнє дивіденди власникам акцій.

3. Чистий грошовий потік (Net Cash Flow)

Чистий грошовий потік (англ. "Net Cash Flow", NCF) визначається як сума позитивних і негативних операцій. Формується з трьох складових:

NCF = CFO + CFF + CFI

Де

  1. CFO — операційної діяльності (Cash Flow from operating activities, CFO або Operating Cash Flow, OCF). Прибуток від основної діяльності компанії. Тут вже включена амортизація, дебіторська і кредитна заборгованість та інші пасиви і активи
  2. CFI — інвестиційна діяльність (Cash Flows from investing activities, CFI). Інвестиції в модернізацію, розширення бізнесу.
  3. CFF — фінансова діяльність (Cash Flows from financing activities, CFF). Виплати дивідендів, виплати кредитів, зворотний викуп акцій, інші фінансові операції.

4. Два види вільного грошового потоку

FCF ділиться на види:

  1. FCFF
  2. FCFE

Давайте розповімо в чому особливість кожного.

4.1. Вільний грошовий потік фірми (Free Cash Flow to Firm)

Free Cash Flow to Firm (FCFF) — це сукупні грошові кошти після сплати витрат, податків, але до здійснення виплат відсотків і загального боргу.

Є загальним грошовим потокам, доступний як власникам, так і зовнішнім кредиторам фірми.

Формула FCFF FCFF = [Чистий грошовий потік] – [Капітальні витрати]

FCFF може бути негативним.

4.2. Вільний потік на власний капітал (Free Cash Flow to Equity)

Free Cash Flow to Equity (FCFE) — грошові кошти, які залишаються після виплати податків, погашення всіх зовнішніх боргів та оплати операційних витрат підприємства. Іншими словами це вільний грошовий потік для акціонерів.

Формула FCFE FCFE = [Чистий грошовий потік від операційної діяльності] – [Капітальні витрати] – [Виплата позик] + [Оформлення нових позик]

Розрахунок показника проводиться з урахуванням чистого прибутку підприємства (Net Income).

Основна відмінність між FCFF і FCFE полягає в тому, що з FCFF віднімається частина грошей, що належала кредитором.

Читай також: