SPO акцій — що це таке і навіщо проводиться

У фінансових новинах іноді з'являються новини про проведення SPO компанії. Що це таке? Чи це добре для бізнесу компанії? Давайте поговоримо про цей термін.

Що таке SPO акції простими словами

SPO (від англ. "Secondary Public Offering" — Вторинне розміщення акцій) — це продаж частини своєї частки акцій вже діючих великих акціонерів для широкого кола інвесторів. Цілі продажу можуть бути різні. Наприклад, збільшити коефіцієнт Free Float.

Нагадаємо, що акція — це часткова цінний папір, який дає право на співволодіння частиною компанії. Кількість у володінні визначає частку інвестора в бізнесі. Власників називають акціонерами.

Великі інвестори не торгують своїми пакетами на фондовій біржі. Їх частину акцій лежить просто в депозитарії. Найчастіше їх називають мажоритарними акціонерами. Невеликих власників називають міноритаріями (їх пакети менше 0,01% від загального випуску на кожного інвестора).

Коефіцієнт free float показує кількість акцій, що перебувають у вільному обігу від їх загального числа. Чим більше фрі флоат, тим краще для котирувань компанії.

Більшість початківців інвесторів знайома з IPO (первинне публічне пропозицію). Айпио — це первинний вихід акцій на біржу через фонди, банки. У випадку з SPO відбувається просто перепродаж вже перебуває в обігу пакету цінних паперів.

Коли мова йде про SPO, то мається на увазі продаж непублічній частині акцій. Тобто вони не котирувалися на фондовому ринку, оскільки були у володінні у стратегічного інвестора (який володів ними з довгостроковими цілями). Найчастіше цю процедуру можуть проводити:

  • Сама компанія, яка тримала великий пакет цінних паперів у себе
  • Держава
  • Великі акціонери (мається на увазі доларові мільйонери і мільярдери)

Наприклад, держава могла володіти 55% компанії. Щоб не втратити контрольний пакет воно може продати 5% і все одно залишитися головним акціонером. Проте найчастіше все-таки свої пакети продають інші великі компанії виходячи їх своїх особистих інтересів (потрібні гроші на інші інвестиції та інше).

FPO і SPO

Під час SPO не відбувається додаткової емісії акцій (FPO, Follow-on Public Offering). Загальна кількість цінних паперів залишається незмінним. Фактично просто пакет акцій змінює свого власника, стаючи доступними для пересічних інвесторів.

На перший погляд може здатися, що SPO повинно негативно впливати на курс акцій, оскільки великий акціонер продає свою частку. Значить з бізнесом щось не так і він хоче зафіксувати частину прибутку.

Але в сучасному фінансовому світі з'явилися біржові фонди ETF, які стали чинити значний вплив на котирування акцій. Мова йде про тих, які копіюють фондові індекси (IMOEX, MSCI Russia).

Як пов'язаний ETF і SPO

Фондові індекси включають в свій склад акції в різних процентних співвідношеннях. При цьому є ряд вимог до кожної компанії для включення його в індекс і максимально допустимим вагу. Одна з вимог пред'являється до коефіцієнта free float. Чим він вище, тим краще.

Компанія проводячи SPO, тим самим збільшує частку free float, фондові індекси періодично роблять ребалансировку ваг. Якщо до цього маленький показник free float заважав збільшення ваги в індексі, то після SPO ситуація може зміниться і вага буде збільшено. Далі ETF-фонди докуповують акції на ринку, наводячи свої пропорції компаній у відповідності з індексом.

Вплив ETF фондів досить велике, оскільки в них інвестують багато інвесторів. Тому вони створюють великі перетікання грошей з-за змін ваги в індексі.

Хто є покупцем пакета

Зазвичай покупцем виступає інвестиційні банки та фонди, які в подальшому продають цей пакет для широкої публіки. Процес цей може займати тривалий час, тому що навряд чи знайдеться відразу таке велике число покупців.

Як визначається ціна SPO

Питання визначення ціни продажу пакета акцій за SPO є досить складним. З одного боку якщо розмістити ціну дорожче, то можна дуже довго шукати покупця. Довгий проведення SPO також буде негативно впливати, оскільки інвестори зрозуміють, що ніхто не зацікавлений в покупці.

Якщо ж розміщувати з дисконтом за нижчою ціною, то це буде несправедливо по відношенню до поточних акціонерам.

Наприклад, в 2019 році Газпром провів два SPO: у липні та листопаді. І обидва рази за ціною нижче ринкової (на 10-15%). Обумовлена така ситуація в тому, що однією з умов продажу було задовольнити умову "один лот - один покупець". Незважаючи на такий сильний дисконт котирування Газпрому не впали на цих новинах. Це ще раз підтверджує, що кожен випадок подальшої поведінки ціни індивідуальний.

Читай також: