Ребалансування портфеля — для чого потрібна і як її зробити

В інвестиційний портфель входять різні активи в якихось пропорціях, які визначив інвестор з якихось міркувань. Оскільки котирування рухаються не рівномірно, то періодично виникає дисбаланс вихідних пропорцій. Ребалансування робиться для того, щоб привести все в початкові пропорції.

1. Інвестиційний портфель — введення

Нагадаємо, що таке інвестиційний портфель: це сукупність активів, які мають між собою слабку кореляцію. Головними цілями його створення є:

  • Знизити ризики окремих емітентів (диверсифікація ризиків)
  • Зменшити волатильність балансу, але з іншого боку не сильно втратити в прибутку
  • Підвищити прибутковість

Найчастіше в інвестиційний портфель входять ліквідні цінні папери в різних пропорціях (акції та облігації). Але за фактом асортимент може бути значно ширше. Нижче представлені всі доступні інструменти, які можуть знаходиться на брокерському рахунку:

  • Акції. З різних секторів, вітчизняні і зарубіжні.
  • Облігації. Вибір цінних паперів цього сектора дуже широкий: корпоративні, ОФЗ, єврооблігації. Є багато випусків з різними дохідністю і терміни.
  • Метали. Найчастіше купують золото. На ринку представлені ще багато видів металів: паладій, алюміній, мідь, сталь.
  • Фонди ETF. В останні час сильно набирають популярність за рахунок своєї простоти, доступності. Можна відразу купити диверсифікований портфель з безлічі активів, що дуже зручно. До того ж їх вартість доступна: від 500 до 3000 рублів.
  • Ф'ючерси — що це таке
  • Опціони PUTT і CALL
  • Валюти
  • Товари

Завдяки грамотно складеним інвестиційним портфелем можна добити хорошій прибутковості і при цьому мати невеликими ризик.

2. Що таке ребалансування інвестиційного портфеля простими словами

Ребалансування — це відновлення співвідношення структури інвестиційного портфеля до первинних значень. Іноді ще говорять "перерозподіл активів".

Найпростіше розглянути принцип ребалансування на прикладі. Наприклад, інвестор купив 50% акцій і 50% облігацій (для стислості будемо писати 50/50). Таке співвідношення цінних паперів досить часто зустрічається.

Якщо ринок бичачий (зростаючий), то через рік ця пропорція може помітно змінитися. Приміром вона може скласти 68/32. У цьому разі первинні ризики закладені в портфель зміняться. Поточний баланс стає більш волатильним.

Щоб повернутися до початкового співвідношенню цінних паперів 50/50 інвестору необхідно вдатися до ребалансування портфеля. Необхідно продати пакет акцій у розмірі 18% і на ці кошти докупити облігацій. Або ж поповнити свій торговий рахунок і на цю суму докупити облігації.

Одним з популярних варіантів є нічого не робити і залишити свої інвестиції без змін.

Давайте розглянемо більш детально 2 важливих питання:

  1. Чи варто взагалі робити ребалансировку. Чи принесе це додатковий прибуток або "гра не стоїть свічок"?
  2. Як часто її варто робити. А якщо варто, то як? Розглянемо 3 способи.

3. Чи варто взагалі робити ребалансировку

Відповідаючи на питання, чи варто робити ребалансировку інвестиційного портфеля можна відповісти скоріше так, ніж ні. Але не варто очікувати якихось видатних результатів в результаті цих дій. Швидше за все, прибутковість трохи збільшиться, але не значно.

Деякі інвестиційні компанії та аналітики проводили цілі дослідження, де порівнювалися два підходи до інвестування: з ребалансуванням і без (стратегія "купив і тримаєш"). Результати цих досліджень показало, що якщо портфель складений в пропорції 50/50, то при щомісячній ребалансування прибутковість залишається майже такою ж (розглядається довгострокова крива балансу). Тобто немає сенсу робити часте перерозподіл.

Якщо ж ребалансувати портфель раз на рік, то за 10 років можна підвищити свою річну прибутковість десь на 0,5-1%, що мізерно мало. При цьому найкращі результати виявляються, якщо це робити на початку року. Чи є сенс заради такого маленького відсотка займатися перерозподілом? Адже інвестору до того ж доведеться стежити за пропорцією, платити податок на прибуток та комісійні брокеру.

Як краще робити ребалансировку

1 Робити ребалансировку краще шляхом до внесення нових засобів і докупки, ніж продавати активи подорожчали.

Багато хто скаже, що не мають можливості довносити кошти в таких кількостях. Тоді можна скористатись отриманими купонами від облігацій та дивідендами. Направити ці кошти на докуповування тих активів, частка яких стала менше в портфелі.

2 Продавати можна частина активу, який переживає очевидний ажіотаж у необгрунтоване зростання. Відрізнити ажіотаж від справедливого зростання — завдання не з легких. Навіть для досвідченого інвестора це складно визначити.

Тим не менш більшість з нас люблять ризикувати. Тому головне, щоб не вийшло, що після продажу частини цієї компанії її котирування не виросли ще в два рази.

4. Як часто робити ребалансировку і при яких умовах

Як часто робити ребалансировку? На які умови орієнтуватися? Можна виділити три популярних підходу:

  1. Періодично (по часу)
  2. По досягненню зміни пропорції до якоїсь величини
  3. По одному з двох перших умов

1 Періодично. Це означає вибір певного періоду після якого відбувається ребалансировки. Наприклад, раз в квартал, раз в рік. На перший погляд прив'язка до часу здається не логічною. Але ми не знаємо в який момент краще продати, тому задавши період ми будемо діяти усереднено. У якомусь випадку трохи недозаработаем, в якомусь продамо майже на вершині, а докупимся на "дні".

Частота ребалансування має сенс робити не частіше ніж раз у півроку, рік. Такі періоди можна пояснити тим, що ведмежий ринок в середньому триває 15 місяців, а бичачий близько 42 місяців.

Але чи є сенс балансувати портфель, якщо зміна в пропорціях майже не помітні: 52/48, 49/51? Це занадто незначні відхилення. Тому зайві дії нічого толком не принесуть, а комісію за оборот брокеру доведеться заплатити. Тому, якщо значних змін у пропорції не сталося, то краще залишити все як є.

2 По зміні пропорції. Задаємо критичний рівень переваги. Нехай це буде 10%. Тобто, якщо співвідношення у портфелі з 50/50 стало 55/45, то продаємо акції і докуповувати облігації. І навпаки, у випадку падіння.

3 Одне з перших двох умов. Думаю, що тут все зрозуміло. Робимо ребалансировку або за умовою "переваги", або просто за истчению часу.

Як би то не було складно зробити якийсь однозначний висновок за яким умові робити ребалансировку. Наприклад, акції Apple ростуть досить стрімко, але роблять це ривками. Тобто в один рік +100%, в інший -5%. Володіючи такою волатильною акцією доведеться часто те докуповувати, то продавати її. У результаті ми можемо пропустити досить сильний ріст.

Підсумки

Найбільш раціональний №2. Але більш досвідчені інвестори роблять перебалансировку грунтуючись на поточному положенні сил на ринку. Якщо ключові ставки ЦБ падають, економіка і ВВП зростають, фондовий ринок зростає на великих обсягах, то краще збільшити відсоток акцій.

Якщо ж ринок вже сильно виріс і завмер. Видно, що прибутки компаній сповільнюються, то в цьому випадку навпаки продати частину акції і збільшити частку облігацій. Такий підхід може значно збільшити прибутковість інвестицій.

5. Поради щодо ребалансування

Відібравши акції та облігації у своїй портфель інвестору варто регулярно перевіряти його фундаментальні засади. Наприклад, якщо справи у будь-якого емітента пішли не важливо, і немає передумов на краще майбутнє, то його можна виключити зі свого списку. Немає ніякого сенсу утримувати акції слабких компаній.

В цілому рекомендується робити ребалансировку за принципом відбору найкращих і сильних компаній. Тоді можна знизити ризики і збільшити потенційний прибуток.

Як відібрати ці кращі компанії? Існують два підходу:

1 Вибір недооцінених компаній за мультиплікаторами. Ця тема цілої статті. На сайті вже представлений цілий огляд:

  • Як вибирати недооцінені акції за мультиплікаторами

Якщо коротко і не вдаватися в якісь подробиці мультиплікаторів та звітності компаній, то можна застосовувати просту методику. Дивимося на два основних параметри

  • EV/EBITDA не більше 7
  • Борг/EBITDA не більше 3

Вони повинні бути кращими в своєму секторі. Чим менше їх значення, тим дешевше компанія. Також варто подивитися на динаміку прибутку і боргу. Прибуток повинна зростати, а борг зменшуватися (в ідеалі). Це не складно зробити за допомогою сервісів по аналітиці.

Плюс до того ж варто докуповувати акції на панічних розпродажах. Зазвичай це хороший шанс для довгострокових інвестицій. Інвестори схильні на емоціях робити зовсім не розумні речі. Тому варто скористатися цією можливістю, щоб купити надійні компанії (блакитні фішки) з істотною знижкою.

2 Купівля акцій, які показали найкращий ріст за останній квартал. Така проста стратегія дозволяє тримати у своєму портфелі, активи, які реально ростуть тут і зараз. Історія показує при такому інвестуванні можна легко обігнати фондовий індекс. Ці дані підтверджені реальними дослідженнями на великих вибірках в різних країнах.

Читай також: